CC, 2020. Vol. 1, Nº1: 79–83. https://doi.org/10.48168/cc012020-006

Finanzas y Complejidad

Glenn Roberto Arce Larrea

glenn@unsa.edu.pe

https://orcid.org/0000-0002-6949-9001

Universidad Nacional De San Agustín

Angela Daniela Portugal Pacheco

aportugal@unsa.edu.pe

https://orcid.org/0000-0003-3096-3740

Universidad Nacional de San Agustín

Wendy Anne Ugarte Mejía

wugartem@unsa.edu.pe

https://orcid.org/0000-0003-2185-5887

Universidad Nacional de San Agustín

_________________________________________________________________________________________

Recepción: 28/10/2020

Aceptación: 18/11/2020

Resumen

El presente artículo pretende explicar, mediante la revisión de literatura, como las

finanzas fluctúan en un entorno incierto, dinámico, cambiante y de sistemas comple-

jos. Es así como las finanzas están estrechamente vinculadas con la complejidad. En

consecuencia, la linealidad en las decisiones de los inversores generará desventajas,

que se podrían traducir en pérdidas cuantiosas. Por lo que es necesario analizar el

entorno desde una perspectiva no lineal incluyendo agentes y eventos significativos

y manejando factores psicosociales que distorsionan las percepciones y toma óptima

de decisiones de los inversores.

Palabras Clave

Finanzas, riesgos, complejidad, estrategia, toma de decisiones, creación de valor

Introducción

Las finanzas constantemente se han visto representadas por las operaciones de com-

pra y venta de activos, capaces de generar rentabilidad y expectativas estratégicas

de los inversionistas, que en el futuro se tangibilizarían en creación de valor. Siendo

la creación de valor un proceso imprescindible para el desarrollo, competitividad y

perpetuidad en el mercado de una determinada empresa.

Sin embargo, este proceso de creación de valor siempre ha estado estrechamente

ligado con las expectativas de los inversores, desarrollando estimaciones de deman-

das respecto a realidades, percepciones, experiencia, instrumentos y modelos como

un valor netamente numérico.

Es decir, por muchos años el valor de una corporación ha sido medido y valorado por

ciertos modelos e instrumentos a nivel global, los mismos que han permitido alinear

componentes, tomando factores y activos importantes de una forma netamente li-

Revista de la Unidad de Investigación de la Facultad de Economía de la UNSA

neal o unidimensional. Presentando análisis matemá- permitieran hacer un diagnóstico fundamental y técnico

ticos con variables de comportamiento normal, igno- de la corporación con la finalidad de atribuirle un valor

rando el entorno y sistemas complejos dentro y fuera activo. (Kryvovyazyuk et al, 2020)

de las finanzas. Exponiendo brechas en las estructuras

financieras, reflejando problemas y desventajas en la Es entonces que, con el tiempo se han desplegado mu-

toma de decisiones de los inversores.

chos términos, connotaciones, técnicas, fórmulas, he-

rramientas e instrumentos que han permitido de una u

otra forma, a los expertos valorar las organizaciones o

compañías. Muchas de estas formas de medición han

Problema a estudiar:

La linealidad en las finanzas operadas a través de mé- sido muy reconocidas y son fuente de consulta a nivel

tricas o modelos tradicionales matemáticos y globales, corporativo internacional, cuando se habla de valorar

han generado brechas importantes en las decisiones una organización. Dentro de estas medidas existen: Ra-

de los inversores; exponiéndolos a desventajas y pér- tios financieros, modelos como: RAROC, CAPM, DCFM,

didas cuantiosas. Omitiendo variables importantes de TGRM, GGM, EM entre otros.

entorno no lineales y sistemas complejos que actúan

como fuerzas subyacentes dentro y fuera de las finan- Siendo el objetivo principal de estas métricas valorar la

zas.

rentabilidad de la empresa utilizando expectativas futu-

ras a través de las fluctuaciones de precios actuales, los

cuales se cotizan segundo a segundo en la bolsa de va-

lores. Es así que, mediante estas técnicas e instrumen-

tos se pretende administrar riesgos, para generar ma-

Desarrollo de Finanzas y

Complejidad

La creación de valor hoy en día ha tomado gran im- yor rentabilidad en el tiempo. De esta forma los precios

portancia debido a que se ha convertido en una forma se mantienen con variaciones mínimas y volatilidades

estratégica de permanencia en el mercado y competi- poco fluctuantes. Permitiendo asegurar a los inversores

tividad de las diferentes corporaciones. Por lo que se de las diversas organizaciones rentabilidad, liquidez y

afirma que, una empresa que genera valor tendrá un creación de valor. (Álvarez, 2002)

desenvolvimiento sustancial en el mercado lo cual le

permitirá generar beneficios acordes a las expectativas Es a través de estos modelos y métodos de entrada y

de los accionistas.

salida múltiple que se puede valorar una empresa me-

diante la combinación de varios enfoques, instrumen-

Pero, para poder crear valor existen muchos procesos tos, modelos, etc.

particulares que cada corporación debe realizar, para

así operacionalizar sus fuerzas, componentes y capa- Siendo las decisiones estratégicas que toman los inver-

cidades. A pesar, que estos procesos internos para la sores de la empresa las que afectan la eficiencia de su

generación de valor son bastante particulares para cada funcionamiento. La linealidad en la evaluación analítica

empresa, a lo largo de los años los inversores han ve- empresarial es una herramienta que muchos determi-

nido buscando la forma de medir la creación o destruc- nan confiable para corroborar la efectividad de futuras

ción del mismo desde una perspectiva estandarizada, decisiones. Es así que, con el fin de evitar las desventa-

permitiéndoles a los tomadores de decisiones evaluar jas o pérdidas cuantiosas, se buscan modelos fiables o

operaciones en el mercado como compra o venta de la combinación de los mismos, para tomar una decisión

acciones de las diferentes organizaciones. (Ramírez, de compra o venta de acciones. (Kryvovyazyuk,et al,

Carbajal & Zambrano, 2012)

2020)

Con la aparición de la globalización y la creciente acce- Sin embargo, la valoración empresarial va más allá de

sibilidad a la información, las necesidades corporativas la medición del valor numérico establecido por modelos.

para el incremento de la rentabilidad y permanencia en Lo cual sugiere un cambio, de una perspectiva lineal o

el mercado se han visto desafiadas. Por lo que el campo netamente matemática que se ha venido acrecentando

financiero, ha proveído establecer un enfoque de valo- en la última década.

ración corporativa, el cual pudiera aumentar la confia-

bilidad de las organizaciones y pronosticar expectativas Los inversionistas al analizar factores como rentabili-

de valor a largo plazo. (Vitari & Raguseo, 2016).

dad, pasivos, activos, riesgos, fluctuaciones de precios,

volatilidad implícita, entre otros indicadores, lo único

Sin embargo, para realizar la valoración empresarial era que tienen en mente es número específico, el cual va

necesario establecer criterios generales, así como mé- a determinar una decisión financiera. Pero, la decisión

todos, técnicas e instrumentos matemáticos, los cuales financiera por la que va a optar este inversionista va

CIENCIAS DE LA COMPLEJIDAD

a estar en función a muchos factores que no son ne- ejemplo, se traducen en el aumento o desplome ace-

cesariamente numéricos, sino tienen una connotación lerado de precios entrando en fases de incertidumbre

psicosociales y complejas.

y especulación para los inversores. En consecuencia,

las finanzas son complejas y no dependen de factores

No obstante, estos métodos están sobrevalorados por- lineales, sino que se desarrollan a través de fluctuacio-

que ni los riesgos, volatilidad, entorno y agentes corpo- nes y sistemas complejos (Sornette, 2004)

rativos son lineales, entonces no se conducen mediante

una sola dirección, sino que en este proceso intervienen Estas dinámicas complejas en el campo financiero si no

dinámicas fluctuantes emocionales, incertidumbre, es- son gestionadas estratégicamente pueden desencade-

peculación y complejidad entorno, las cuales no solo nar fallas sistémicas en el mercado, porque se pretende

pueden ser medidas matemáticamente.

dar soluciones lineales a dinámicas de entorno comple-

jas.

Por lo que el campo de las finanzas es un ejemplo muy

interesante de complejidad, que se mueve por las de- Por lo que la complejidad en los sistemas financieros

cisiones de los inversores, las cuales, buscan general- significa para muchos inversores confusión y pérdidas.

mente “ganar”, es entonces que los mercados financie- Ya que la fluctuación de causas pequeñas o grandes

ros son sistemas dinámicos donde se dan interacciones y factores no cuánticos pueden causar mucha incerti-

complejas.

dumbre y especulación en el mercado, lo que conlleva

a los inversionistas a desarrollar temor o pánico ante

Ello debido a que las finanzas se desarrollan en un en- las situaciones a las que se encuentran expuestos. Ge-

torno incierto, dinámico y cambiante, el cual se ha ve- nerando problemas que los interrelacionan con riesgos,

nido agitando y fluctuando con mayor rapidez con las que en muchas oportunidades significan pérdidas de

nuevas innovaciones y flujos de la información, gene- rentabilidad.

rados por la globalización. Un ejemplo claro es que, el

precio de una acción puede interrelacionarse y reflejar- Pero ello dependerá del manejo de incertidumbre de los

se con el cambio de estado de ánimo de una persona en inversores, porque la complejidad del sistema no po-

Facebook. Así también el aumento o declive del precio drá ser abordada desde enfoques y modelos lineales, ya

de un activo puede significar una búsqueda cuantiosa que de ser este el caso, se expondrán a consecuencias

en Google, la cual puede tener un impacto significativo no deseadas y, a menudo a pérdidas cuantiosas, por lo

en la empresa competidora, exponiéndola a un riesgo.

que no podrán regular su situación solo con posiciones

Este flujo interesante de información puede regenerar técnicas, sin perspectivas de entorno y análisis de fac-

el cruce e interrelación de factores relevantes en el en- tores endógenos y exógenos englobando un todo arti-

torno, exponiendo una dinámica compleja en el sistema culado y fijándose en cada una de sus aristas de forma

financiero. Ello ha permitido dejar entre ver que las fi- estratégica. (Steven & Schwarcz, 2009)

nanzas se mueven mediante sistemas complejos, que

son los que explican el comportamiento colectivo de Por lo que se necesita la intuición del inversionista, así

ciertos factores intrínsecos y extrínsecos, en las decisio- como el saber reconocer el entorno a través de refe-

nes financieras. Ya que este sistema complejo implica rentes de valor. Porque las métricas tratan matemáti-

interconexiones y regulaciones con todos los factores camente desde una perspectiva reducida los cambios e

o artistas que pueden significar efectos positivos o ne- incertidumbre en las dinámicas complejas del entorno

gativos en el campo financiero. (Jiang, X., Chen, T. & financiero.

Zheng, B., 2014)

Es decir, distorsionan las perspectivas de realidades

Es decir, en el campo financiero se dan interacciones para tomar una sola forma de realidad y trabajar bajo

importantes entre factores no lineales, los cuales exhi- este enfoque en riesgos, volatilidad, fluctuaciones ge-

ben de manera particular transiciones abruptas en pe- nerando expectativas e ignorando la incertidumbre

riodos muy cortos de tiempo. Estas transiciones se dan como eje de caos para las dinámicas financieras que se

por “fuerzas” subyacentes, que generalmente colapsan desarrollan en un entorno complejo.

el equilibrio de los mercados financieros, exponiéndo-

se a fallas estructurales, que no solo pueden ser me- En consecuencia se toman por ejemplo a los riesgos,

didas cuantitativamente como colapsos en el mercado volatilidades y especulaciones como solo factores li-

de valores, disturbios sociales que conducen a grandes neales y amenazantes que provocan desventajas para

cambios.

las organizaciones. No obstante, estos factores están

asociados con muchos otros que son necesariamente

Estos factores de cambio en el mercado de valores, por matemáticos o pueden ser abordados linealmente, se

Revista de la Unidad de Investigación de la Facultad de Economía de la UNSA

necesita percepción y conocimiento para poder identifi- Al igual que las emociones, las creencias, preferencias

carlos, coberturarlos y administrarlos.

y percepciones impactan significativamente en las de-

cisiones de los inversores ya que la mente de los indi-

Para ello es importante considerar que los riesgos es- viduos comprende y archivan información de acuerdo

tán estrechamente vinculados con la complejidad, es a esquemas y categorizaciones internas aprendidas

decir no son una parte de las finanzas que necesita (Pompian, 2006) Los cuales en muchas oportunidades

ser controlada o minimizada. Se necesita gestionar la son sesgos que pueden dominar la cognición dando

incertidumbre y diseñar estrategias de cobertura las como resultado una decisión afectiva y no efectiva.

cuales no deben ser manejadas únicamente con ins-

trumentos o modelos matemáticos. De tal forma que El impacto de estos sesgos es tal que los sentimientos

no se considere al riesgo como un factor o componente de esperanza y miedo desvían la atención del tomador

financiero que deba ser controlado, sino que se evalúe de decisiones y le hace tomar una decisión más sobre

y administre como un todo complejo incurriendo en parámetros emocionales que sobre razonamiento.

variables de entorno y conductuales. (Fender & Mit-

chell, 2005)

Debido a la presencia de estas heurísticas y sesgos, la

información no se utiliza de manera objetiva. Además,

Es así que la complejidad y las finanzas están muy vin- los sentimientos como el miedo, la codicia, la seguri-

culadas dándole una connotación multidimensional y dad, la conformidad y la seguridad afectan decisiones

conductual, donde influyen muchos factores dentro de elecciones y sesgan a un individuo hacia opciones que

ellos el comportamiento, estrés, emociones, confianza, se adapten a los motivos del individuo.

experiencia, conocimiento y agilidad de respuesta. To-

dos estos factores son relevantes para diseñar, ejecutar Si bien existen factores internos como la conductuali-

y evaluar estrategias para dar respuestas óptimas ante dad, emociones, percepciones y creencias que modifi-

sistemas y dinámicas complejas.

can las decisiones financieras también existen factores

externos como el estado de ánimo social que pueden

Un factor importante de analizar es el comportamiento influir como una variable biopsicosocial ambiental en la

de los inversores al tomar una decisión para poder co- toma de decisiones representando y mostrando una to-

berturar riesgos, ya sean internos o externos, ya que en lerancia a los riesgos financieros distinta la cual está en

este punto las emociones juegan un papel significativo función del estado de ánimo social y la especulación en

en la toma de decisiones.

el mercado y en las redes inter e intraorganizacionales.

Roszkowski & Grable 2007).

(

A pesar de que las emociones tienen un carácter princi-

pal en la toma de decisiones embebidas en las corpora- Si bien no se pueden evitar las que las emociones in-

ciones, no se puede decir que las organizaciones tienen fluyan en las decisiones ya que ellas están ligadas a la

sentimientos o pensamientos refiriéndose solo a una naturaleza humana se pueden tomar medidas estraté-

estructura inerte, sino que ello conlleva a una conno- gicas para la cobertura de riesgos de forma técnica e

tación distinta y es que las emociones están orientadas inteligente, realizando un análisis complejo abordando

hacia las decisiones y expectativas de los inversores, variables y agentes relevantes no solo desde una forma

que prevalecen dentro y entre las organizaciones en el numérica sino desde una perspectiva de entorno reu-

sector financiero. (Pixley, 2002)

niendo variables psicosociales que pueden influir nega-

tiva o positivamente.

No obstante, al estar dentro de los procesos de deci-

siones financieras tienden a “distorsionar” las operacio- En consecuencia, existen muchos factores como el ries-

nes normales en el mundo financiero dejándolo frágil go, volatilidad, entre otros que pueden ser solo mane-

o dicho de otra forma crean brechas de especulacio- jados desde un punto reducido y lineal. Sino como un

nes las cuales son sesgos, que en varias oportunidades todo complejo valorando factores psicosociales, even-

impactan negativamente en las decisiones presentes y tos y agentes relevantes los cuales pueden fluctuar y

expectativas futuras.

distorsionar impulsando o mermando el comportamien-

to de los agentes

Otro factor relevante que puede influir en las decisiones

de los inversores son las percepciones, creencias o pre- CONCLUSIÓN

ferencias las cuales sesgan las decisiones de inversión

financiera. Estos sesgos revelan el diseño de la mente Las finanzas fluctúan en un mundo dinámico e incierto

del inversor y también los defectos de ella exponiéndolo el cual no es lineal, fluctúan bajo fuerzas y factores en-

a eventos inciertos.

dógenos y exógenos, las cuales son características de

CIENCIAS DE LA COMPLEJIDAD

sistemas complejos. Por lo que se puede afirmar que las

finanzas son complejas; además estas fuerzas permi-

ractions in Complex Financial Dynamics. Sci Rep. 4, 5321

https://Doi.Org/10.1038/Srep05321

ten gestionar la incertidumbre y dirigir las perspectivas Pixley, J. (2002). Emotions and Economics. The Sociologi-

y decisiones de los inversionistas hacia campos no li-

neales poniendo en juego no solo su conocimiento y ex-

cal Review , 50 , 69 –89. https://doi.org/10.1111/j.1467-

954X.2002.tb03592.x

periencia, sino factores psicosociales los cuales influyen Pompian, M. (2006) .Behavioral Finance and Wealth Manage-

e impactan en el entorno de forma positiva y negativa.

Se necesitan estrategias de manejo que permitan iden- Pompian. M. (2011). Behavioral Finance and Wealth Management:

ment: How to Build Optimal Portfolios for Private Clients

tificar estructuras de caos dentro del sistema, las cuales

puedan gestar la incertidumbre del entorno proponien-

How to Build Investment Strategies That Account For Inves-

tor Biases

do análisis y perspectivas para administrar los riesgos Kryvovyazyuk, I, Smerichevskyi, S.,Myshko, O., Oleksandrenko,

convirtiéndolos en oportunidades positivas para las cor-

poraciones y mercados financieros.

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